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[東興證券]海龍核科深度報告:核級防火建基業

未來幾年,核電投資建設將迎來快速增長期。海龍核科作爲國內唯一 一家核島防火密封材料供應商,將受益于國內核電大發展,未來隨著公司中子吸收板項目的投産,公司業績將進入快速增長期。  核級防火密封材料毛利率高,盈利能力強。

未來幾年,核電投資建設將迎來快速增長期。海龍核科作爲國內唯一一家核島防火密封材料供應商,將受益于國內核電大發展,未來隨著公司中子吸收板項目的投産,公司業績將進入快速增長期。

核級防火密封材料毛利率高,盈利能力強。海龍自2012年年底承接了第一單核電項目後,正式進入核電防火封堵材料市場,並憑借著優于國外同類産品指標的“FS-L防火硅酮泡沫”項目,取得了美國UL94認證,一躍成爲進口核級材料的替代生産商。防火密封材料的毛利率高,平均毛利率高達60%,使得公司盈利能力較強。

我國是能源消費大國,核電占比低于世界平均水平,未來發展空間大。雖然GDP增速放緩,但是我國一次能源消費總量卻一路上升,且我國一次能源消費結構仍舊以原煤爲主,比例高達63.7%,核能僅占總體比例的1.3%,而世界平均水平爲4.4%。政府爲改變現狀大力支持核電發展,2020年核電裝機容量達到5800萬千瓦,未來發展前景廣闊。

公司防火密封材料優勢明顯。公司産品可分爲三大類15種系列産品,覆蓋多個領域領域,並且獲得權威鑒證機構211份性能檢測報告,個別産品技術性能達到國外同類産品的先進指標,是國內唯一核級材料進口替代品。自2012年年底承接了第一單核電項目以來,已經覆蓋了國內核電80%新增市場,在核電領域擁有出色的工程業績。

中子吸收板生産線建成,已具備産業化條件。公司中子吸收板技術成果爲國內領先、國際先進,現階段,公司已與中廣核簽訂中子吸收材料(硼鋁板)銷售合同,用于乏燃料運輸容器,說明中子吸收板項目已具備産業化條件。首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。